片仔癀：收入平稳增长化妆品业务增长迅速

    2009 年年报显示,公司全年实现营业收入6.95 亿元,同比增长6.93%;营业利润1.53 亿元,同比增长9.16%;归属于母公司净利润1.30 亿元,同比减少7.96%;摊薄后每股收益0.93 元,低于我们前期预测的1.08 元;分配预案每10股派现5 元(含税)。
   
　　出口业务拖累业绩增长。金融危机发生后,出口经销商对未来判断不明确,以消耗存货为主,导致一季度出口收入大幅缩水,尽管在二季度后出现了恢复性增长,但全年收入仍出现下滑,出口收入同比减少4.66%。
   
　　化妆品业务增长迅速。公司主要有三块业务:制药、医药流通和化妆品,其中制药业务是利润的支柱。制药业务贡献收入3.27亿元,同比增加7.85%,毛利率保持在68.85%的高水平;医药流通贡献收入3.65亿元,同比增加3.82%,毛利率5.13%,提高0.25个百分点;化妆品业务增长迅速,实现收入3725.08万元,同比增长55.53%,收入占比从去年同期的3.57%快速上升至目前的5.10%,毛利率55.58%,保持较高水平。预计未来公司的制药业务将提价效应和加大营销力度的双重作用下继续保持稳定增长,医药流通业务呈逐渐收缩状态,而化妆品将进入快速发展阶段。
   
　　营销方式转变,销售费用下降。报告期内销售费用为5102.61万元,同比下降23.96%,销售费用率为38.05%,同比减少0.88 个百分点,主要原因为2008 年前公司产品在国内主要以药店销售为主,从08 年下半年调整了营销策略,开始通过会议营销、办理VIP 卡、团队采购的直销方式扩大销售,控制了销售费用。但子公司片仔癀化妆品为开拓市场需要以及在合并子公司片仔癀日化大部分业务,销售费用增加较快。
   
　　片仔癀内销价格上调,将增厚 EPS 0.09 元。2010 年1 月公司发布公告,片仔癀产品内销价格每粒上调20 元。调价后出厂价为200 元/粒,上调幅度为11%,预计2010 年全年净利润将增加1275 万元左右,以目前股本计算,预计2010 年将增厚EPS 0.09 元。公司提价频率大概为2 年每次,上次